紙漿期貨自上市以來(lái)大幅走低，目前主力合約報(bào)價(jià)4978元/噸，相比現(xiàn)貨市場(chǎng)主流銀星報(bào)價(jià)5800元/噸，貼水幅度達(dá)到822元/噸。從基本面來(lái)看，紙漿價(jià)格上方壓力較大，但過(guò)大的基差會(huì)抑制其下跌空間。

大宗商品市場(chǎng)遭到打壓

近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了明顯的偏鴿派言論，這一表態(tài)背后反映的是美國(guó)一系列宏觀數(shù)據(jù)偏弱，使得美聯(lián)儲(chǔ)官員逐步承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)能較快放緩的事實(shí)。

2018年1-11月機(jī)制紙及紙板累計(jì)量同比下滑1.7%，紙廠產(chǎn)銷(xiāo)不順，對(duì)于木漿采購(gòu)需求的積極性明顯較往年偏弱。下游原紙交投清淡，使得部分生活紙和文化紙廠家停機(jī)檢修，紙廠出貨情況不順，紙廠與原紙經(jīng)銷(xiāo)商均處庫(kù)存消化階段，高庫(kù)存進(jìn)一步減弱紙廠對(duì)木漿需求。

造紙產(chǎn)業(yè)鏈陷入困境

今年下游造紙產(chǎn)業(yè)鏈陷入困境，我國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量今年明顯低于過(guò)去的兩年。截至10月，我國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量累計(jì)為9735.3萬(wàn)噸，同比去年減少9.5%。其中，文化紙、新聞紙的下跌幅度突出。需求明顯下降，導(dǎo)致紙漿庫(kù)存明顯提升。

目前國(guó)內(nèi)三大紙漿庫(kù)存點(diǎn)保定、青島和常熟的庫(kù)存均處于非常高的位置，三地總庫(kù)存累計(jì)141萬(wàn)噸，同比去年的59.5萬(wàn)噸增加81.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)137%。從全球角度看，木漿庫(kù)存也在明顯累積，全球幾大港口的木漿庫(kù)存合計(jì)達(dá)到2013年以來(lái)的新高。

與此同時(shí)，11月，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨漿市需求清淡的格局下，各類(lèi)進(jìn)口漿外盤(pán)呈下行趨勢(shì)，下游紙廠貿(mào)易企業(yè)接盤(pán)動(dòng)力不足。針葉漿凈價(jià)均有下跌，下跌幅度在30—60美元/噸不等。內(nèi)盤(pán)報(bào)價(jià)下跌幅度更大，漂白木漿承壓明顯，針葉漿、闊葉漿月內(nèi)整體下滑600—700元/噸。